在金属本位制下，纸币的发行者承诺在纸币持有者需要时，可以按照既定的比率无条件兑付金属货币，实际上纸币就是发行者发行的，代表一定价值，没有指定持有者和期限，不计利息，可以自由转让流通的债券。纸币持有者可以向发行者兑换金属货币，除此之外对发行者没有其他权益。
在废除金属本位制之后，纸币发行者不再承担向纸币持有者兑付金属货币或货币金属的义务，而社会上仍愿意接受和持有这种纸币，是因为对货币代表一定的价值或购买力，货币发行者能够维持币值稳定的信任，以及国家法令的要求，因此，货币转化为信用货币或法定货币。此时的货币，发行者已经对持有者没有任何直接的兑付义务或债务，货币不再是一种债券，而更像是一种以国家财富为依托的，没有指定持有者、可以自由转让流通的股票或股份。货币持有者不能再从货币发行者那里索取货币等价物，就像股票持有者不能再从股票发行人那里抽回资金（“资本保全法则”）一样，在其需要资金时，只能将股票转让出去。
于是，货币就成为全社会货币化财富的价值代表，货币总量代表全社会货币化财富的总规模，货币持有者以其持有的货币数量，表示其对社会上货币化财富占有权的份额，货币总量与社会货币化财富规模变化发生偏离，就会造成单位货币实际代表财富（币值，货币购买力）的变化（货币升值或贬值），并由此会产生社会财富的重新分配，将货币持有者的利益在国家层面上结合在一起。也正因为一国货币不再完全是依托货币储备物发行的，而总体上是以该国可以货币化财富为依托发行的，而财富又是有所有权的，是受国家主权和法律保护的，因此，货币也成为国家“主权货币”“法定货币”。也正因为如此，像哈耶克设想的那种“货币非国家化，交给企业或个人自主发行、相互竞争、优胜劣汰”，由于企业或个人无法控制国家整体的社会财富，无法使货币总量与国家总体的货币化财富相对应，也就难以实现。